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sobrevaloración de los mercados
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Pistas para actuar en nuestro asset allocation de fondos de inversión durante correcciones profundas del mercado. Parte 1.

El inicio del año 2015 ha sido frenético en los índices bursátiles y en general en la renta variable global, europea y norteamericana. Durante la primera mitad del año, cualquiera que fuera la composición de nuestra cartera de fondos de inversión, seguramente habremos experimentado una muy buena revalorización, en torno al 15% en renta variable, llegando algunos sectores al 30%, rentabilidades menores en la renta fija pero muy buenas también según sus perspectivas.

Después de ver que el mercado no ha parado de subir en esta primera mitad del año, nos hace encender la primera alarma para analizar ya en el segundo trimestre la situación que afecta a cada mercado. Si observamos los dos índices más importantes geográficamente hablando, como el SP500 y el Eurostoxx50, podemos observar similitudes en su comportamiento más reciente: una tremenda revalorización prácticamente sin descanso, que no es proporcional con los datos macroeconómicos. Es cierto que muchas noticias han sido buenas en este periodo en un marco general pero no de forma tan clara como se ha trasladado a los índices, a excepción de algunos resultados empresariales.

En este contexto, lo correcto es seguir pensando en mercados alcistas pero activando un plan para posibles caídas inminentes en los índices.

Existen muchos indicadores que ya apuntaban a una gran sobrevaloración de la renta variable en general, y que podían presagiar correcciones profundas en estos mercados y en la renta fija, algunos muy fiables, otros más genéricos, todos estos indicadores muestran divergencias máximas contabilizando históricos de muchos años atrás.

Para los inversores value principiantes en fondos de inversión o que quieran realizar su propia gestión de activos, vamos a proponer una forma muy simple con análisis técnico para detectar posibles pistas de agotamiento del movimiento alcista.

sp500_diario_v2

Si observamos el índice SP500 en gráfico diario podemos identificar varias situaciones relevantes:
1- desde el mínimo a principios de 2009 ha ido revalorizándose más de un 300% hasta julio de este año, realizando correcciones muy pequeñas. Son más de 6 años en una tendencia alcista sin descanso.
2- Desde febrero hasta julio ha estado retesteando la zona de los 2130 puntos hasta en 6 ocasiones sin poder superarla, en la zona de máximos 1-5.
3- Los indicadores RSI y MACD muestran divergencias con respecto a la cotización del precio, es decir mientras que el precio iba realizando máximos crecientes consecutivos, ambos indicadores presentaban máximos consecutivos decrecientes, y esto es síntoma en análisis técnico de debilidad de la tendencia.
4- En la zona A el precio cae de forma abrupta rompiendo el soporte y ambos indicadores presentan fortaleza en el movimiento bajista.
5- Finalmente el precio se detiene en la zona C-D actuando como soporte de más largo plazo, y en este punto recupera la mitad de la caída.
6- No somos expertos en teoría de Elliot, pero parece claramente haber agotado la onda 3.
7- Próximos niveles para pensar en un nuevo mercado al alza temporal en la zona E, ya que se puede convertir en una zona de soporte donde antes fue una zona de resistencia y concuerda con la corrección del 38% de Fibo.

Acabamos de realizar un análisis muy sencillo pero que nos muestra la sobrevaloración del mercado con análisis técnico simple. Viendo el gráfico a posteriori es más sencillo sacar conclusiones pero antes de iniciarse esta caída podríamos haber determinado que en el máximo 4 era un nivel para tomar la determinación de que el precio posiblemente no iba a superar los niveles máximos de la zona 1-5. La divergencia con los indicadores antes de llegar al máximo 5 también era otra pista de una posible corrección.

Cuando se producen caídas de los índices generales, una solución podría ser refugiarse en fondos de renta fija. Pero en esta ocasión también estamos asistiendo a una pérdida de rentabilidad de los fondos que invierten mayoritariamente en este tipo de activos. Al observar el comportamiento de los bonos principales como los bonos americanos a 10 años, vemos un comportamiento inverso al de la renta variable en el gráfico pero con el mismo resultado: una pérdida de rentabilidad. Esto es debido a que los bonos están estrechamente ligados a los tipos de interés, cuanto más duración del bono más sensible será a dicha subida de tipos. En vista de la caída de la rentabilidad de la renta fija también, no parece una gran solución refujiarse en este mercado.

Hemos podido comprobar que algunos fondos mixtos que tenían en sus activos renta fija y renta variable han sufrido una pérdida de rentabilidad superior a algunos fondos de renta variable pura.

Pero cómo actuar ante esta coyuntura de mercado?

Lo veremos en la parte 2: 5 maneras de actuar ante la caída del mercado.


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